Оценка стоимости стартапов дает представление о способности компании использовать новый капитал для роста, удовлетворения ожиданий клиентов и инвесторов и достижения следующего рубежа. Сегодня количество единорогов - компаний, оцениваемых в 1 миллиард долларов и выше, - исчисляется сотнями. Есть и декакорны - стартапы, оцениваемые в 10 миллиардов долларов, и дажегектокорны, оцениваемые более чем в 100 миллиардов долларов.

Хотя эти расчеты впечатляют, они не настолько объективны, как вам кажется. Оценка стартапа может учитывать такие факторы, как опыт вашей команды, продукт, активы, бизнес-модель, общий адресуемый рынок, деятельность конкурентов, рыночные возможности, деловая репутация и многое другое.

Если у вас есть реальные доходы, вы можете использовать конкретные экономические цифры в качестве отправной точки. Но в контексте привлечения средств ваша компания в конечном счете стоит столько, сколько вы и ваши инвесторы договорились о ее стоимости. Большинство инвесторов-ангелов и венчурных фирм используют несколько формул для определения предварительной стоимости бизнеса, или того, сколько он стоит до того, как они вложат деньги.

Справедливо будет сказать, что оценка стоимости стартапа - это и искусство, и наука. Независимо от того, находитесь ли вы на стадии pre-seed или просто предоставляете опционы на акции своим сотрудникам, вам поможет понимание различных методов оценки стартапа. В этой статье мы рассмотрим восемь методов, которые вы можете использовать для оценки стоимости вашего стартапа и подготовки к будущим переговорам о финансировании.

8 распространенных методов оценки стартапов

Расчет стоимости всегда будет связан с предположениями, но есть некоторые полезные документы, которые вы можете иметь под рукой. Финансовые отчеты, такие как балансовый отчет, имеют важное значение. Будьте готовы оценить навыки и опыт своей команды и определить сильные и слабые стороны.

Вы можете использовать такие базы данных, как AngelList или Crunchbase, чтобы напрямую сравнить свою оценку с оценкой аналогичных предприятий, или проверить онлайн-индексы и публичные отчеты о бизнесе.

По своей природе оценки будут отличаться в разных местах, отраслях и в разные годы. Например, стартап в сфере технологий недвижимости в Кремниевой долине, основанный в 2009 году, не должен быть мерилом для бостонского проптех-стартапа в 2020 году. А у компании B2B могут быть совершенно другие исходные данные, чем у компании B2C. Апхилл - оценочная компания в Москве, которая предоставляет множество услуг по оценке, в том числе оценку стартапов.

1. Метод Беркуса

Метод Беркуса был создан венчурным капиталистом Дэйвом Беркусом для определения стоимости стартапов до получения прибыли, т.е. компаний, которые еще не продают свои продукты в больших масштабах. Идея заключается в том, чтобы присвоить долларовые суммы пяти ключевым показателям успеха, которые встречаются в стартапах на ранних стадиях.

2. Метод сравнимых сделок

Метод сравнимых сделок - один из самых популярных методов оценки стартапов, поскольку он основан на прецеденте. Вы отвечаете на вопрос:За сколько были приобретены стартапы, подобные моему?.

Например, представьте, что Rapid, вымышленный стартап по доставке грузов, был приобретен за 24 миллиона долларов. Ее мобильное приложение и веб-сайт имели 700 000 пользователей. Это примерно 34 доллара на одного пользователя. У вашего стартапа по доставке грузов 120 000 пользователей. Это дает оценку вашего бизнеса примерно в 4 миллиона долларов.

Вы также можете найти мультипликаторы выручки для аналогичных компаний в вашем секторе. На вашем рынке для SaaS-компаний может быть нормальным получать от 5 до 7 раз больше чистого дохода за предыдущий год.

В любой модели сравнения необходимо учитывать коэффициенты или множители для всего, что кардинально отличается между двумя вашими компаниями. Например, если у другой SaaS-компании есть запатентованная технология, а у вас нет, вы можете использовать множитель на нижней границе диапазона, например, 5x (или ниже) в нашем примере выше. Этот метод похож на подход рыночных мультипликаторов.

3. Метод оценочных листов

Метод оценочных листов - еще один вариант для бизнеса, находящегося на стадии, предшествующей получению прибыли. Он также работает путем сравнения вашего стартапа с другими, уже получившими финансирование, но с учетом дополнительных критериев.

Сначала вы находите среднюю предденежную оценку сопоставимых компаний. Затем вы рассматриваете, насколько ваш бизнес соответствует следующим качествам.

• Сила команды: 0-30%
• Размер возможности: 0-25%
• Продукт или услуга: 0-15%
• Конкурентная среда: 0-10%
• Маркетинг, каналы сбыта и партнерские отношения: 0-10%
• Необходимость дополнительных инвестиций: 0-5%
• Прочее: 0-5%

Затем вы присвоите каждому качеству процент сравнения. По сути, вы можете быть на уровне (100%), ниже среднего (100%) или выше среднего (100%) по каждому качеству по сравнению с вашими конкурентами. Например, вы оцениваете свою команду электронной коммерции в 150%, потому что она укомплектована, полностью обучена, в ней работают опытные разработчики и маркетологи, некоторые из них - из конкурирующих компаний. Вы умножаете 30% на 150%, чтобы получить коэффициент .45.

Сделайте это для каждого качества стартапа и найдите сумму всех факторов. Наконец, умножьте эту сумму на среднюю оценку в вашем секторе бизнеса, чтобы получить оценку до получения прибыли.

4. Метод затраты на копирование

Ключ к этому методу - в названии. Вы выясняете, сколько будет стоить воссоздание вашего стартапа в другом месте - за вычетом любых нематериальных активов, таких как ваш бренд или деловая репутация.

Вы просто суммируете справедливую рыночную стоимость ваших физических активов. Вы также можете включить затраты на исследования и разработки, стоимость прототипа продукта, стоимость патента и многое другое.

Один из основных недостатков заключается в том, что этот метод по своей сути не отражает всей стоимости компании, особенно если она приносит доход. При расчете оценки стоимости вашего стартапа вам, возможно, придется игнорировать элементы, которые имеют особое значение, например, привлечение клиентов.

5. Метод суммирования факторов риска

Это более широкий метод оценки стоимости вашего стартапа. Начните с первоначальной оценки, основанной на одном из других методов, упомянутых здесь. Затем увеличивайте или уменьшайте эту денежную стоимость кратно $250 000 с учетом рисков, влияющих на ваш бизнес.

Элементы с низким уровнем риска получают оценку два плюс (++), что означает прибавление к оценке $500 000. Элементы с высоким уровнем риска получают оценку двойной минус (--), и вы вычитаете $500 000.

Например, если ваш интернет-магазин одежды на заказ имеет незначительный риск конкуренции, вы можете оценить его положительно, но добавить только 250 000 долларов.

Ниже перечислены 12 общих категорий риска:

1. Менеджмент
2. Стадия бизнеса
3. Законодательство/политический риск
4. Производственный риск
5. Риск продаж и маркетинга
6. Риск финансирования/привлечения капитала
7. Риск конкуренции
8. Технологический риск
9. Судебный риск
10. Международный риск
11. Риск потери репутации
12. Потенциальный прибыльный выход

Сложная часть этого метода заключается в поиске объективной точки отсчета для измерения каждого компонента. В этом может помочь использование сопоставимых методов, таких как метод оценочных листов или подход сопоставимых сделок.

6. Метод дисконтированного денежного потока

Предприятия также можно оценить с помощью метода дисконтированных денежных потоков (DCF). Для использования этого метода вам может потребоваться тесное сотрудничество с аналитиком рынка или инвестором.

Вы берете прогнозируемые будущие денежные потоки, а затем применяете ставку дисконтирования, или ожидаемую норму прибыли на инвестиции (ROI). Как правило, чем выше ставка дисконтирования, тем рискованнее инвестиции - и тем лучше должны быть темпы роста.

Идея заключается в том, что инвестирование в стартапы является высокорискованным шагом по сравнению с инвестированием в уже работающие и получающие постоянный доход предприятия.

Вы также можете рассмотреть первый чикагский метод, который расширяет метод DCF. В нем рассматриваются два сценария: один, в котором стартап работает плохо, согласно прогнозам, и один, в котором он работает даже лучше, чем ожидалось, - что дает вам три различные оценки стоимости бизнеса.

7. Метод венчурного капитала

Как следует из названия, этот метод используется фирмами венчурного капитала, и это еще один вариант, который следует рассмотреть, если вам нужна оценка до получения прибыли. Он также отражает менталитет инвесторов, которые стремятся выйти из бизнеса в течение нескольких лет.

Есть две формулы, которые вы будете использовать для оценки стоимости:

• Ожидаемая рентабельность инвестиций (ROI) = Терминальная стоимость / Оценка после выплаты денег
• Последенежная оценка = Терминальная стоимость / Ожидаемая рентабельность инвестиций (ROI)

Во-первых, вы должны рассчитать терминальную стоимость вашего стартапа, или ожидаемую цену продажи после того, как венчурная компания вложит средства. Вы можете найти этот показатель, используя оценочные мультипликаторы выручки для вашей отрасли или соотношение цены к прибыли.

Определите ожидаемую рентабельность инвестиций, например, 10x, и вставьте все эти данные, чтобы получить оценку после получения денег. Отсюда вычтите сумму инвестиций, которую вы запрашиваете, чтобы получить оценку до вложения денег.

8. Метод балансовой стоимости

Метод балансовой стоимости дает оценку на основе активов. Он схож с подходом затраты на дублирование, но еще проще.

Традиционно балансовая стоимость стартап-компании - это совокупные активы минус обязательства. Другими словами, метод балансовой стоимости приравнивает чистую стоимость вашего стартапа к вашей оценке.

Вывод

Как основателю стартапа, вам нужна оценка стоимости, которую вы можете обосновать перед потенциальными инвесторами и которой вы можете доверять по любой другой причине. Точная оценка поможет вам разработать долгосрочную стратегию привлечения капитала и держать в поле зрения свои запросы на финансирование.

Ни один метод оценки стоимости стартапа не является точным во всех случаях. Более чем вероятно, что вы будете использовать несколько методов и комбинировать техники, чтобы найти справедливую стоимость. Не забудьте воспользоваться базами данных компаний, чтобы убедиться, что вы находитесь на правильном уровне.